[摘要] 房企重回一二线的呼声犹然在耳，新国五条的横空出世却即刻让这一声音隐匿，在新政的“震慑”下，业内又将目光投向了三四线城市。其中，巴克莱便指，与市场观点相反的是，该行认为三四线城市正在去库存化，这将缓解供应过剩的担忧。
房企重回一二线的呼声犹然在耳，新国五条的横空出世却即刻让这一声音隐匿，在新政的“震慑”下，业内又将目光投向了三四线城市。其中，巴克莱便指，与市场观点相反的是，该行认为三四线城市正在去库存化，这将缓解供应过剩的担忧。
而与此同时，巴克莱将碧桂园、中国海外宏洋集团和恒大地产评级上调至增持，将雅居乐地产评级上调至中性。值得注意的是，在上述房企中还能具备较强增长前景的，以在三四线城市深耕20年之久的碧桂园最为典型。根据碧桂园公告显示，公司将于3月19日披露2012年业绩报告，而在此之前，大和证券甚至已有预测，料碧桂园2013年合约销售可至550亿。
“得三四线者得天下”
对在2012年录得合同销售金额为476亿的碧桂园而已，要想完成550亿元人民币的销售业绩也就意味着公司将达到15%的增长速度。
在严厉的宏观调控下，一个成熟的房企要想取得15%的销售增长速度确有困难。但在业内人士看来，碧桂园是具备这个潜力的。世联地产(002285,股吧)董事长陈劲松就有指出：“三、四线城市，尺寸大二号、生活缓三程、价格很平静、建设快一倍、腹地占八成。从这个角度讲，得三、四线者，得天下！与调控无关。”
那也就是说，就布局三四线的房企而言，城镇化的动力具有“对冲”调控压力的功效。
据巴克莱的报告就有提到，鉴于一二线城市的政策风险升温以及三四线城市基本面改善，与2010年环境类似，预计三四线城市的房屋销售跑赢一二线城市销售，这得益于三四线城市调控措施寥寥、需求蔓延至三四线城市、经济复苏带来的间接影响以及城镇化趋势。
而摩根大通亦指，一旦内地房价升幅超过经济增长幅度，即逾10%，政策风险将会上升。该行同时看好三线城市交投复苏，并称内房股2012年涨67%，反映内地楼市气氛佳、现金流风险降低，因此内房股应雅居乐、碧桂园和恒大。
事实也证明，在2013年的前两个月，碧桂园实现合同销售金额约人民币124.5亿元，合同销售建筑面积约180万平方米，而2012年首两月，合同销售额只有26.6亿元，合同销售建筑面积仅45万平方米。
新国五条影响几何
从近期地产股接连受挫不难看出，房地产市场将来的走势预期已经被改变，碧桂园的股价也不可避免受到影响。而在业内人士看来，政策细则难言会对碧桂园等房企造成利空。
据分析人士指出，在国五条细则中有提到“对存在住房供过于求等情况的城市，也应指导其采取有效措施保持市场稳定”，无独有偶，目前三四线城市正是处于这样一个放量去化的阶段。
对于“坚决抑制投机投资性购房，坚持差别化信贷”，上述人士还表示，三四线城市的购房者不仅少限购之忧，而且由于房价总价低，贷款的比例也并不高。
而不得不提的是，细则还特别地提出“有关部门要加强房地产开发企业资本金管理，加大对资产负债情况的监测力度，有效防范风险。”国泰君安此前的报告则有表示，碧桂园稳健的财务状况好于其大部分竞争对手，相信公司的净负债率在2012年底会下降到49.6%。并认为在未来5年公司都将受益于城镇化发展并有稳定的增长。
为此，瑞银上调了碧桂园2013及2014的盈利预测6%及3%，以反映较佳的利润率、平均售价及实现合同销售额。
大和则上调碧桂园2013年收入预测18.6%，而每股盈利预测亦上升19.1%，且其估计碧桂园今年合约销售可增加15%至550亿元人民币，在建筑成本平稳下，均价亦有轻微改善，进而带动2012-2014年盈利复合年增长率达18%。
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